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上周铝价震荡偏强，周五沪铝主力收于18390元/吨，周环比上涨%，伦铝收于2227美元/吨，周环比上涨%，氧化铝高位震荡，氧化铝主力周五收于2880元/吨，周环比上涨%。

宏观方面，政治局会议指出，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。海外方面，美联储如期加息25基点，将联邦基金利率的目标区间上调至%到%。

供应端，云南复产进度较快，贵州已有少量产能释放，钢联数据显示，上周电解铝周产量万吨，环比增加%。成本利润，成本持稳，铝价回升带动利润空间扩大。

需求方面，上周加工龙头企业开工率%，周环比增加；铝锭前一周出库万吨，环比增加万吨；铝棒前一周出库万吨，环比减少万吨。

库存方面，截至7月21日，国内铝锭+铝棒社会库存万吨，较上周去库吨，其中铝锭去库万吨至万吨，铝棒去库万吨至万吨。LME库存万吨，周度去库万吨。

目前来看，宏观情绪高涨叠加铝（铝锭、铝棒）超预期去库，铝价上周走势偏强。复产背景下库存依旧维持去库，表明阶段性需求具有较强韧性，淡季不淡，超预期的需求是铝价下不来的核心，政策指引带来的乐观情绪是价格上行的契机。预计库存拐点出现前，价格将依旧维持高位，不过基于基本面尚无显著短缺矛盾，当前突破上方压力的可能不大。

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