越秀服务2023年中报业绩会现场 拍摄：蓝鲸财经

从蓝光出险将旗下物业嘉宝出让给碧桂园服务起，民营房出险“卖物业”套现成了常态。三年来，物业收并购市场异常活跃。相对稳健者，利用资金迅速获得规模增长的机会。

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然而，收并购是把双刃剑。

去年起，受收并购导致商誉减值、关联地产行业下行等多因素影响，上市物企利润迎来挑战。

保持克制的企业是少数。

8月22日，越秀服务发布的中期业绩显示，其营收同比增加38.7%至15.12亿元，股东应占盈利则同比增加17.5%至2.48亿元；毛利率则减少3.6个百分点至28.1%。

规模方面，报告期内其在管面积为5876万平方米，合约面积则为7749万平方米，分别较去年底增长了9.8%、13.7%。

在当日下午的业绩交流会上，越秀服务何时出手是外界最受关注的点。上市至今，这家物企仍未进行过大规模收并购。

“市场对此有很高的期待，我们更要做负责任的收购”越秀服务非执行董事兼董事会主席林峰在业绩会上重申越秀服务的并购标准，包括协同效益较高、有一定规模、可持续发展性比较高、财务规范、估值合理等。

今年7月，越秀服务内部现人事变动，原先的财务总监陈冬鹏调任为并购负责人，业内也猜测这家公司是否终于要落地收并购动作。

林峰在业绩会上向蓝鲸财经表示，陈冬鹏在会计、金融方面有15年以上的经验，也深度参与了越秀服务的上市，在收并购方面经验丰富。公司高度重视收并购，在人力资源上加强了配置，希望在收并购的谈判，包括可行性研究、前期调研、后期摸查、与合作伙伴商量并购后的合作条件等事务上，有更有经验的人到位。

在他看来，物管行业目前的分散度比较高，未来整合和收并购的机会还是存在，会向管理品质好、有一定在管规模的物管企业聚集，越秀服务也在积极寻找合适的标的。

“有规模压力，但不为了收并购而收并购”

绕不开的“收并购”疑问，背后是越秀服务规模增速及上市募集资金的使用。

2021年，越秀服务定下了三年内在管面积达1亿平方米的目标，公司也将上市募集资金中的近10亿元作为并购资金。

时间过半，越秀服务在收并购方面并无过多动作，目前在管面积也距离上述目标有一定的距离。

截至今年6月，越秀服务在管面积为5876万平方米，较去年底增长13.7%；合约面积为7749万平方米，较去年底增长9.8%。

“我们这1亿平方米目标，3000平方米希望通过收并购实现，目前差距主要在这里。确实收并购市场出现了很大的变化，大家也看得越来越清楚，标的经营、估值等都发生了变化。 ”林峰解释道，公司不会为了收并购而收并购。

越秀服务的顾虑有其依据，在前几年物企并购火热时，多家物企借机扩张规模，但去年以来遭遇了商誉减值带来的利润冲击。

“不能只收购一堆合同，要避免商誉减值对盈利带来的重大影响，一年盈利几个亿，商誉管理如果没做好，伤害非常大。我们审慎收并购实际上也是对股东负责。”林峰在业绩会上表示，越秀服务是有规模压力的，但还是比较稳健。

资金使用方面，截至6月底，越秀服务持有的现金及现金等价物约46.2亿元，这个数字在全行业来看也属于前列。在持续等待收并购机会时，大量的资金沉淀在账户中。

这也是越秀服务首次派发中期股息的原因之一，董事会建议宣派中期股息每股0.081元人民币，派息比率达50%。

越秀服务管理层解释道，公司一直非常关注股东的收益回报，考虑到账面资金充裕，且公司资产模式较轻，目前也没有合适的并购标的，且随着业绩利润增长，每年都有正向现金流入到现金余额，希望通过合理的派息让股东共享上市公司的发展。

“更倾向于市场拓展扩大规模”

尽管未通过收并购获取规模的快速增长，越秀服务管理层仍对“三年在管面积1亿平方米”的目标有信心，林峰在业绩会上表示，“越秀地产、广州地铁交付给公司的面积，以及市场拓展的面积都超过了原来的计划，我们也希望通过拓展尽快缩小与目标的差距。”

今年上半年，越秀地产合同销售额同比增长71%至836.27亿元。同时，其在土地市场也表现积极，在北京、上海、成都、青岛、杭州等城市获取了多宗地块。

“这些项目在一二线城市的好地段，基于母公司比较好的发展态势，越秀服务也会持续性有优质项目，同时母公司还带来了案场管理、智能化设计等业务。”林峰表示。

越秀服务执行董事兼常务副总裁毛良敏还在业绩会上表示，比起收并购，更倾向于通过自己的拓展去增加管理规模。

今年上半年，越秀服务市场外拓面积为391万平方米；新增合约面积中的47%来自独立第三方。代表性新签项目包括巴斯夫(广东)一体化基地项目、广西移动项目、鄂州国际会展中心项目等。

与谨慎对待收并购的态度一致，林峰透露，越秀服务在拓展第三方项目时也较为谨慎，“我们会筛选好的项目，起码是盈利的。整个市场拓展团队逐渐形成了一些套路，也有了人才沉淀，相信第三方占比会越来越多，我们今年第三方拓展的目标是1000万平方米。”

从营收看，越秀服务来自独立第三方的营收占比为53.6%，为8.1亿元；来自关联方的营收为7.02亿元，占比为46.4%。

此外，越秀服务的产品业态也不断丰富，截至今年6月底，其住宅、TOD、商业及产业园、城市服务及公建四个业态分别占在管面积的64%、11%、15%和10%，更多元的产品也有助于其拓展市场化订单。

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