浙商证券:给予海南机场增持评级

2023-08-23 10:03:35 来源: 腾讯网

浙商证券股份有限公司李丹,李逸近期对海南机场进行研究并发布了研究报告《海南机场2023半年度业绩点评:上半年归母净利润5.8亿元,看好旺季反弹》,本报告对海南机场给出增持评级,当前股价为4.02元。

海南机场(600515)


(资料图片)

海南机场公布 2023 中报: 上半年业绩大幅恢复

根据 2023 中报, 23H1, 公司营业收入 33.7 亿元,同比+49%;归母净利润 5.83亿元,同比+808%;扣非归母净利润 4.78 亿元,同比+1351%。其中 23Q2,营业收入 21.1 亿元,同比+96%;归母净利润 3.5 亿元(22Q2 为-0.11 亿元);扣非归母净利润 2.81 亿元(22Q2 为-0.39 亿元)。

收益拆分:机场、酒店业务增幅亮眼

收入端, 23H1,公司营业收入 33.7 亿元,同比+49%。分业务来看:

(1)机场业务: 23H1,机场业务收入 9.56 亿元,同比+48%。 23H1 公司旗下控股及管理输出的 9 家机场总体实现飞机起降架次 8.9 万架次,旅客吞吐量 1310.6万人次,货邮吞吐量 7.5 万吨,恢复至 19 年的 116%、 110%、 106%。其中,三亚凤凰机场为公司核心机场, 23H1 实现飞机起降架次 6.9 万架次、旅客吞吐量1124.3 万人次、货邮吞吐量 5.9 万吨,恢复至 19 年的 112%、 108%、 98%。

(2) 免税与商业业务(三亚机场免税相关收入 1.2 亿元计入机场业务,其中免税店租金 0.84 亿、提货点租金 0.36 亿): 23H1 取得 1.4 亿元,同比-41%,其中免税场地租赁租金收入 0.58 亿元(即海口日月广场免税店租金) 。

(3) 房地产业务: 23H1 公司重点加快存量地产项目去化,实现收入 15.22 亿元,同比+141%,主要因为结转豪庭南苑 C14 项目收入。

(4) 物业管理业务: 23H1 收入 3.53 亿元,同比-14%。上半年公司在管项目共计 191 个,管理面积逾 1700 万平方米。

(5) 其他业务:公司其他业务实现营业收入 3.99 亿元,同比+19%,主要因为酒店业务行情向好。其中酒店业务收入 1.56 亿(不含三亚凤凰国际机场酒店收入)、天羽飞训收入 1.93 亿。

成本端, 23H1, 公司营业成本 18.7 亿元,同比+34%,主要跟随营业收入增长;销售费用 0.8 亿元,同比+37%,主要系地产业务销售佣金增加;管理费用 3.4 亿元,同比+17%,主要系上年同期市场原因出勤减少轮休人员工资减发。

海南机场取得的投资收益、 联营企业表现: 23H1 公司取得投资收益约 1.22 亿元, 其中权益法核算的长期股权投资收益约 0.82 亿元(22H1 为-1.19 亿) 。 在公司重要的联营企业中: ①海口美兰机场免税店 23H1 营业收入 16.1 亿元, 同比+23%, 净利润 1.3 亿元, 同比+22%, 净利率 8.0%, 同比-0.1pct, 公司按照权益法核算的投资收益为 0.63 亿元,同比+22%。 ②三亚凤凰机场免税店 23H1 营业收入 6.0 亿元, 同比+74%, 主要因为免税面积小幅扩容; 净利润超 0.3 亿元, 同比+323%, 净利率 5.3%, 同比+3.1pct, 公司按照权益法核算的投资收益为 0.15亿元,同比+310%。

利润端: 23H1 公司归母净利润 5.83 亿元,同比+808%。

展望: 下半年海南旅游旺季公司核心业务反弹可期

根据公司 2023 中报, 上半年三亚凤凰国际机场免税店二期项目已完成相关权证办理、招商和装修工作,正在推进免税品经营资质审批等工作,未来开业后将新增免税租赁面积 0.5 万平方米, 三亚机场免税店租赁面积将达到 0.68 万平米, 公司免税业务进一步扩容。短期来看,海南即将进入旅游旺季,随着机场客流、免税销售额回升,公司将多方面受益;中长期看,公司将受益于自贸港政策红利。

投资建议

我们预计公司 23-25 年净利润分别约 10、 14、 17 亿元, 维持“增持”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券曾光研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.13%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.61亿,根据现价换算的预测PE为39.07。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家。

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