对黄金的投资仍没有减弱的迹象。把实物黄金证券化的交易所交易基金（ETF）截至5月已连续3个月出现资金净流入。全球经济放缓的隐忧促使投资者购买被视为“安全资产”的黄金。由于俄罗斯进攻乌克兰等地缘政治风险加剧，世界各国央行纷纷增持黄金以替代美元，这也在提高黄金作为投资对象的存在感。

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黄金的国际调查机构世界黄金协会（WGC）的数据显示，5月全球黄金ETF的净买入额（买入减掉卖出）达到17亿美元。自美国的银行相继破产等导致金融系统不安扩大的3月以来，连续3个月出现净流入。

黄金ETF可以像股票一样在证券公司购买。由于交易简单，手续费也便宜，不仅是机构投资者，个人也在黄金投资中加以利用。黄金ETF的主流是以实物黄金作为资产支撑，如果净买入额增加，ETF的发行公司就会追加买入黄金。

黄金因其稀缺性和实物支撑而被视为“安全资产”，容易成为避险之际的资金避风港。早春时，源自欧美的金融体系动荡成为利多因素，黄金逼近最高价。那时ETF的买盘也出现加速。

目前纽约市场的黄金期货价格也比2022年底上涨6%，徘徊在每盎司1900美元区间。运营世界最大黄金ETF“SPDR Gold Shares”的State Street Global Advisors（位于东京港区）的ETF业务主管杉原正记表示，“一些面临股票和债券投资困难的机构投资者正在把资金分散到黄金ETF上”。

杉原表示，“由于对美联储（FRB）货币政策的警惕感，投资者难以采取行动，出现即使股价上涨仍持有黄金的趋势”。美联储在6月中旬的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，11次会议来首次维持政策利率不变，但暗示为了抑制通货膨胀，2023年内有可能再加息2次。欧洲央行（ECB）也对新一轮加息持积极态度。

通常情况下，如果欧美的央行提出加息，就会成为不产生利息的黄金的利空因素。但市场分析师丰岛逸夫表示，“认为快速加息将导致景气度恶化的担忧根深蒂固，这对黄金价格构成支撑”。

在地缘政治风险的背景下，央行的黄金买入也在扩大。世界银行的统计显示，2022年全球央行净买入量约为1136吨，创出有可比数据的1950年以来的最高水平。相比2021年涨至2.5倍，达到全年黄金产量的3成。

由于俄罗斯进攻乌克兰导致的经济制裁和中美对立激化，美元结算网的使用正在受到限制。在中国等与“西方”保持距离的国家，作为储备资产持有“无国籍货币”黄金的趋势正在进一步加强。

日本贵金属市场协会的池水雄一指出，“黄金买家的主角正从ETF和期货等投资者变为央行”。很多观点认为除了机构投资者和个人之外，随着央行的买入，多样化的需求者支撑金价的格局今后将持续下去。

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