文/乐居财经 程孟瑶

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今年5月，在国内最大的电池展CIB上，深圳市诚捷智能装备股份有限公司（简称“诚捷智能”）展示了“EV方形激光切卷一体机”、“4680圆柱激光切卷一体机”等新产品。一体化的紧凑设计，解决了锂电池电芯对齐度、张力波动、极耳对齐度等客户痛点，显著提高了电芯制造的一致性，为电池的安全性和质量提升带来助益。

一个月后，诚捷智能向科创板发起冲击。高调展示新产品的背后，是诚捷智能近3年，锂电业务毛利率出现三连降，特别是圆柱电池制片卷绕一体设备，毛利率从40.99%降至29.84%。

反观其铝电解电容器业务，在2022年一跃成为国内规模最大的铝电解电容器设备生产企业，铝电解电容器是电子产品中不可或缺的关键基础元件，诚捷智能为其提供生产设备。

近3年，这个两项业务的营收复合增长率达59.48%，成为诚捷智能业绩增长关键，2022年，其营收增速56.30%，净利润大涨462.6%，不过与同行相比，诚捷智能的营收、利润规模均较小，研发投入上也略显不足。

今年4月，诚捷智能迎来小米智造的入住，将其估值催升至22.50亿元，实控人呙德红借势套现5000万。报告期内，通过股权转让，呙德红家族累计套现至少8360万元。

一、创始人股权激励妻子

三家子公司均处于亏损中

2007年呙德红拉着兄弟呙志勇，妻弟宗勇，合计出资50万元成立了兴诚捷有限。一开始，呙德红并没有给妻子宗香容股份。

2016年，兴诚捷有限改制为诚捷智能，期间呙德红、宗勇、呙志勇合计拿出了31.59%的股份用于股权激励，除了员工持股平台诚捷宏业、诚捷兴业外，核心员工吴泽喜、刘云，通过直接持股的方式分别获取3.57%、1.32%的股权激励。

实际上，分到员工手里的股份只有19.64%。通过搭建员工平台，呙德红以及其亲属宗勇、宗香容均成为激励对象。诚捷宏业是呙德红担任执行事务合伙人的平台，持有19.99%合伙份额，宗香容持有7.62%份额，夫妻二人合计持有27.61%份额；诚捷兴业的执行事务合伙人为宗香容，持有36.88%合伙份额，此外，呙德红持有10.69%合伙份额，宗勇持有28.93%合伙份额，合计持有76.5%份额。

诚捷智能成立时，诚捷宏业持股17.50%，诚捷兴业持股9.20%，以此计算，三人获得11.75%的激励股份。呙德红直接持股比例下降至58.15%，但通过一致行动关系，实际仍然控制95%的股权。

递表时，诚捷智能共有33名股东，其中自然人股东10名，机构股东23名。自然人股东中，呙德红为董事长、总经理，持股29.67%；宗勇为董事、市场营销中心总监，持股比例2.42%；吴泽喜为第四事业部部长，持股比例1.61%；陈肯为董事会秘书，持股比例1.13%，刘云为采购部部长，持股0.74%；赵清华为财务总监，持股0.14%。

呙德红、诚捷宏业、诚捷兴业、宗勇、呙志勇，作为一致行动人合计控制49.47%的股权。持股2.76%的粤科天使为国有股东。近一年新增股东小米智造，持股3.52%。

诚捷智能共有3家控股子公司，东莞诚捷、东莞恩慈、深圳佳的，2022年均处于亏损状态，分别亏损2528.49万元、299.78万元、221.06万元。不仅如此，三家子公司均处于资不抵债状态，2020年-2022年，诚捷智能少数股东权益分别为-23.37万元、-420.12万元、-526.22万元。

二、小米25.29元/股突击入股

实控人套现5000万

从兴诚捷有限成立以来的16年时间，诚捷智能经历9次增资和7次股权转让，其中5次增资、6次股权转让发生在报告期内。丰盛六合、荣盛创投、艾华集团、宜宾晨道、小米智等外部资本进入，宗勇、呙德红等股东通过卖股套现。

最后一次股权转让发生在递表前3个月内，2023年4月，小米智造以25.29元/股价格入股，诚捷智能整体投后估值为22.50亿元。其股份分别受让自实控人呙德红和罗一帜，本次转让，呙德红套现5000万元，罗一帜套现2910.78万元。

按照股份锁定的承诺，小米智造从呙德红处受让的197.73万股股份，上市限售期为36个月，罗一帜处受让取得的115.11万股股份，限售期为12个月。

小米智造的合伙人背景相当豪华，除了小米集团、顺为资本，还有北京国管、星润资产、亦庄国投、兴业证券、欢聚时代、纳芯微、金山软件等机构和相关企业。

报告期内，诚捷智能的股东们不止这一次套现行为。乐居财经《预审IPO》注意到，2020年1月荣盛创投以22.35元/股价格对诚捷智能增资，3602万元认购161.20万股股份。仅仅持有2年，2021年12月7日荣盛创投就全身退出，以17.91元/股的均价将所持股份分别转让给了泽奕伍号、优上睿盈、联洲投资、今晟优选。

咋一看，像是一笔亏本的买卖。但由于在2020年7月，诚捷智能曾将资本公积4027.56万元转增股本4027.56万股，荣盛创投的持股数量相应增加至402.98万股，每股单价被稀释，但持股数量大幅增加，402.98万股股份售出，荣盛创投合计套现7023.55万元。两年收益3421.55万元，收益率高达95%。

还有2020年1月，宗勇将53.70万股股份转让予王志坚，套现1200万元；王志坚曾担任丰盛六合执行事务合伙人宁波梅山保税港区丰盛六合投资管理有限公司执行董事、法定代表人，于2021年5月份卸任。丰盛六合和王志坚与荣盛创投一起在2020年1月对诚捷智能进行了增资。目前，丰盛六合直接持有诚捷智能3.45%的股份，王志坚持股2.40%，合计5.85%。

2021年9月，毕方贰号以9.68元/股进入，呙志勇套现828.06万元，诚捷兴业股东们套现1171.94万元。呙德红、宗勇、宗香容合计持有诚捷兴业76.5%份额，以此计算呙德红家族合计分得896.53万元收益。2021年11月，呙德红还以435.31万元将诚捷智能90.69万股转让予陈肯。粗略统计，报告期内通过股权转让，呙德红家族累计套现至少8360万元。

三、营收增速56.30%

净利润大涨462.6%

诚捷智能主要从事电容器和锂电池行业的智能制造装备的研发、生产和销售。其产品分为电容器制造设备以及锂电池制造设备，主要用在电子制造、新能源汽车、储能电站等领域，市场需求旺盛。细分产品中，其钉接卷绕设备是电容器生产制造全工序工艺要求较高的核心设备；卷绕/叠片设备，是锂电池生产中段工序的核心设备。

2022年电容器制造设备和锂电池制造设备主营业务收入占比分别为50.03%、48.09%，是其重要收入来源。报告期内，诚捷智能主营业务收入分别为2.29亿元、3.71亿元、5.83亿元，规模持续增长。

2020-2022年，其主营业务收入的复合增长率达59.48%。但与同行的先导智能、赢合科技、利元亨相比，诚捷智能的营收、利润规模均较小。

报告期内，诚捷智能实现营业收入2.35亿元、3.76亿元、5.88亿元，2021年和2022年同比分别增长59.97%、56.30%。而先导智能、赢合科技、利元亨2022年度营业收入分别为139.32亿元、90.20亿元、42.04亿元。

净利润方面，诚捷智能分别为1027.34万元、879.22万元、4946.43万元，2021年和2022年同比下降14.42%、增长462.60%。净利率4.37%、2.34%、8.41%，也低于行业近3年以来10%以上的均值。

2022年，在营业收入同比增加56.3%的情况下，其净利润同比增长462.6%。招股书显示，2022年诚捷智能营业收入和营业成本变动趋势基本一致，毛利率较2021年增加2个百分点，整体保持平稳的情况下，诚捷智能营业利润同比增长404.57%。除了销售产品，2022年诚捷智能还通过政府补助、短期理财补贴利润。

报告期内，诚捷智能经营活动产生的现金流量净额分别为-857.30万元、1836.66万元、-1.10亿元，由于销售收款与采购付款时间错配，回款不及时。其经营活动产生的现金流量净额低于净利润，造成短期的资金压力。

2020年-2022各期末，诚捷智能应收账款账面余额分别为1.07亿元、1.43亿元、1.81亿元，计提的减值准备分别为1042.15万元、997.75万元、1447.26万元。

四、电容业务产量下滑增速放缓

本次IPO，诚捷智能拟将募集5.87亿资金，其中4.87亿投向工业类铝电解电容器、高性能高压化成箔、高分子固体铝电解电容器技改扩产等三个项目，1亿元用于补充流动资金。实际上，2022年，诚捷智能电容器制造设备产量、销量、出货同比量均有下滑。

受新能源汽车、5G通讯、新能源、手机快充、计算机设备等领域的需求推动，全球铝电解电容器市场发展强势。智多星顾问数据显示，2020年全球铝电解电容器市场规模约为489.71亿元，同比增长5.6%。预计至2026年，行业市场规模将达881.14亿元，2022-2026年间年复合增长率约为6.7%。

2022年，诚捷智能已经成长为国内规模最大的铝电解电容器设备生产企业，市场份额为23.0%；与全球铝电解电容器企业Nichicon（日本）、ELNA（日本）、KEMET（美国）、江海股份、艾华集团、立隆电子等建立了长期稳固的业务关系。

报告期内，其电容器制造设备收入分别为1.16亿元、2.43亿元、2.92亿元，占主营业务收入的比例分别为50.82%、65.55%、50.03%。2021年，随着外部环境逐步得到改善，整体市场显著回暖，销售收入相应大幅增长，但2022年增速有所放缓。

以卷绕工序为核心，诚捷智能电容器制造设备其主要包括连线设备、一体式钉接卷绕设备以及分体式钉接卷绕设备。报告期内，连线设备销售额的快速增长拉动了该业务的整体业绩，2021年和2022年，连线设备销售额分别同比增长677.28%、353.59%。销售数量从4台增长至76台，销售单价从89.6万元/台涨85%至166.27万元/台。

五、锂电业务规模小

毛利率出现三连降

在锂电池领域，诚捷智能在锂电池卷绕设备领域排名第四，市场份额占比5.8%，圆柱电池卷绕设备领域排名第二，市场份额27.0%。是比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、航天锂电、中兴派能等锂电品牌的供应商。

报告期内，诚捷智能锂电池制造设备收入分别为1.04亿元、1.17亿元、2.81亿元，占主营业务收入比例分别为45.51%、31.45%、48.09%。销售收入持续增长，但毛利率却承受着下滑压力。

2020年-2022年，诚捷智能锂电池制造设备毛利率分别为34.18%、24.50%、19.80%，呈下滑趋势。近年来，下游锂电池制造行业存在提质降本压力，相应的成本向上游设备企业的传导至诚捷智能。

此外，诚捷智能在锂电卷绕设备的主要竞争对手，先导智能、赢合科技、利元亨，2022年度在锂电设备领域的营业收入分别为99.44亿元、81.92亿元、33.97亿元，相较之下，诚捷智能2.81亿元的收入规模很小。

通过研发技术驱动市场是行业共识，持续稳定的研发投入可以为公司业务拓展提供有力支持，增强公司的核心竞争力。2020年-2022年诚捷智能研发费用分别为1989.36万元、3249.45万元、4056.59万元，费用率8.45%、8.63%、6.89%，略低于同行均值。

由于产品类型较少，在专利及软件著作权数量方面，诚捷智能也落后于同行业可比公司。截止2022年末，诚捷智能拥有专利422件，其中发明专利87件，占比20%左右。

附：诚捷智能上市发行中介机构清单

保荐人：招商证券股份有限公司

主承销商：招商证券股份有限公司

发行人律师：广东信达律师事务所

审计机构：立信会计师事务所（特殊普通合伙）

评估机构：北京中林资产评估有限公司

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